开年首月LPR报价维持不变,后续仍可能下调但空间收窄

发布时间:2024-03-29 23:39:42 来源: sp20240329

  2024年首月LPR(贷款市场报价利率)报价维持不变。

  1月22日,全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价:1年期品种报3.45%,5年期以上品种报4.20%,均与上月持平。

  这也是自2023年8月下调1年期LPR 10BP之后,连续5个月LPR按兵不动。

  市场分析认为,由于1月MLF(中期借贷便利)操作利率保持稳定,再加上银行净息差有低位下行趋势,报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。预计2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。

  LPR连续5个月按兵不动

  MLF利率作为LPR报价的锚定利率,其变动会对LPR产生直接有效的影响。1月MLF利率维持不变,LPR报价的定价基础未发生变化。

  2024年1月15日,央行超额续作9950亿元MLF,利率维持2.5%不变。

  民生银行首席经济学家温彬表示,在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下,开年MLF延续“量增价平”续作,市场关于降息的预期落空,使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

  此外,年初银行息差面临较大压力,主动下调LPR的空间和动力不足。

  2023年12月,商业银行再次下调存款利率,且范围和幅度较以往更大,在一定程度上有助于负债成本下降。

  不过,在温彬看来,鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧,存款重定价周期较长,其利率下降的速度偏慢,效果短期难以显现。同时,考虑到新发贷款利率仍处下行通道,未见拐点,2024年年初贷款重定价压力较大,一季度银行息差仍将明显承压,自发驱动LPR下调的内在动力较弱。

  2023年10月,存量首套房贷利率下调全面落地,平均降幅达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。

  东方金诚首席宏观分析师王青判断,在2023年9月银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后,2023年四季度银行净息差还会有一定幅度下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视,缺乏主动下调LPR报价的动力。近期银行启动新一轮存款利率下调,这是应对净息差下行压力的必要举措,但难以增加银行主动下调LPR报价加点的动力。

  LPR下调空间收窄

  展望2024年,专家认为,一季度已进入稳增长关键阶段,货币政策实施逆周期调节的必要性上升。

  国家统计局数据显示,2023年CPI累计同比为0.2%,大幅低于上年的2.0%;PPI累计同比为-3.0%,上年为5.0%;受此影响,2023年GDP平减指数为-0.54%,大幅低于上年的1.77%。

  央行最新数据显示,2023年前三季度,企业贷款利率平均下降0.15个百分点,居民房贷利率平均下降0.24个百分点。

  王青估计,尽管2023年四季度企业贷款和居民房贷利率还会有小幅下行,但全年利率下行幅度仍会远低于GDP平减指数降幅。这意味着虽然2023年央行两次降息0.25个百分点,1年期和5年期LPR报价也分别不同程度下调,但企业和居民实际融资成本不降反升(实际融资成本=名义融资成本-通胀率)。

  王青认为,考虑到短期内GDP平减指数还会保持在负值区间,着眼于缓解企业和居民实际融资成本上升压力,下一步通过引导LPR报价下行,降低企业和居民名义融资成本的必要性较高。

  1月8日,央行表示:“将强化逆周期和跨周期调节,从总量、结构、价格三方面发力,为经济高质量发展营造良好的货币金融环境”。

  温彬预计,在一季度信贷和财政双发力后,若相关经济指标延续走弱,降息降准等落地的概率将有所上升。

  他同时提出,考虑到当前在信贷投放过程中,出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率“倒挂”,进而形成资金空转现象,扰乱了存贷款利率改革成效。结合央行前期提出的维持银行息差和利润在合理水平,也意味着监管层面不希望出现过低的贷款利率,从而为银行留存实力应对化债,保持稳健可持续经营,并提升资金运行效率。后续,LPR和贷款利率进一步下调的空间有可能收窄。

  (第一财经 杜川) 【编辑:张子怡】